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苏州信诺维医药科技股份有限公司（下称“信诺维”）将于6月26日迎来科创板上会大考。这家由前中金公司医药行业首席分析师强静创办的创新药企，成立9年来尚无任何产品获批上市，却凭借IPO前夕一笔1.3亿美元的BD授权首付款实现“惊天逆转”——2025年营收从零跃升至9.35亿元，净利润从亏损3.86亿元变为盈利2.03亿元。
然而，光鲜的财务数据背后，一系列问题引发了市场和监管的高度关注：实控人配偶在IPO前夕套现超3亿元；供应商入股后采购额从47万元暴涨至3205万元；实控人家族控制的私募因隐瞒关联关系被处罚；账面趴着8.18亿现金却仍要募资6亿元补充流动资金。
信诺维本次IPO拟募资29.4亿元，其中6亿元用于补充流动资金。然而，截至2025年末，公司货币资金及交易性金融资产合计已达8.18亿元。刚收到9亿多元货款，转头就向市场募资6亿元，这一操作的合理性遭到了质疑。
更令人关注的是募资规模与公司体量的严重不匹配。截至2025年末，信诺维总资产仅17.43亿元，净资产仅7.03亿元。29.4亿元的募资额，相当于公司总资产的1.69倍、净资产的4.18倍。 一家尚无产品上市的公司，试图通过IPO募集远超自身全部家底的资金，这在IPO案例中较少见。
招股书显示，2024年9月和2025年5月，信诺维供应商凯莱英旗下的私募基金“凯莱英叁号”两次出资入股信诺维。入股之前，信诺维2023年向凯莱英的采购额仅47.58万元。入股之后的2024年，采购额升至848万元；2025年更是飙升至3205万元。
供应商变成股东后，订单金额暴涨67倍。 虽然公司解释这是“临床试验用药需求”，但时间点的吻合度让市场质疑是否存在“用订单给股东抬轿子”等可能。
信诺维的实控人强静，此前是中金公司研究部董事总经理、医药医疗行业负责人。其配偶刘文溢实际控制管理规模近65亿元的上海杏泽投资。
2025年8月，中国证券投资基金业协会出具纪律处分决定书，认定上海杏泽投资存在关联关系披露违规行为，对机构予以警告，对刘文溢本人采取警示处分。处分决定书披露：2018年，上海杏泽投资参股一家科技企业时，刻意隐瞒了刘文溢与投决委员强某为夫妻关系、强某母亲杨某某同时是该企业股东兼法定代表人等关键信息。
这意味着，强静、刘文溢夫妇动用旗下私募资金投向某企业（从时间角度与入股信诺维有重叠），却未向私募基金投资人如实披露，构成信息披露违规。
同时，刘文溢在IPO前夕通过杏赫医疗、杏微投资等平台多轮减持套现超过3亿元。
信诺维成立9年来，尚无一款产品获批上市。2023年和2024年，公司营收均为零，归属净利润分别亏损4.27亿元和3.86亿元。截至2025年末，公司累计未弥补亏损仍高达14.49亿元。
2025年的盈利完全依赖一笔BD首付款，其中XNW27011授权给安斯泰来产生的BD收益约9.27亿元，占营收比例高达99.14%。这种收入能否持续，有待时间揭晓谜底。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
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责任编辑：AI观察员
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